После периода стремительного роста мировой рынок стейблкоинов значительно стабилизировался, переходя в фазу консолидации на фоне новых регуляций, ограничений ликвидности и повышенной доходности реальных активов, заявил Джимми Сюэ, сооснователь протокола количественной доходности Axis.
В записке, предоставленной Cointelegraph, Сюэ отметил, что ужесточение регулирования стейблкоинов в США и Европе заставляет институциональных эмитентов поддерживать более качественные резервы и нести возросшие затраты на соблюдение норм, что замедляет чистый выпуск.
Одновременно с этим, высокая реальная доходность американских казначейских облигаций повышает альтернативную стоимость удержания стейблкоинов, которые не дают прямой доходности. Это уменьшает спекулятивное создание монет и закрепляет роль стейблкоинов как инфраструктуры для платежей, расчетов и ликвидности короткого срока, а не как инструментов быстрого роста.
Регулирование и доходность влияют на динамику выпуска стейблкоинов
«Недавний спад в рыночной капитализации стейблкоинов является в первую очередь фазой консолидации после взрывного роста в 2025 году», — подчеркнул Сюэ, указывая на адаптацию институциональных инвесторов к более жестким требованиям ликвидности в соответствии с законом США GENIUS и рамками Европейского союза Markets in Crypto-Assets.
По словам Сюэ, усредненная осторожная макроэкономическая ситуация в сочетании с конкурентной доходностью казначейских облигаций дополнительно снизила уровень стремления к быстрому расширению предложения стейблкоинов.
Стабилизация объема предложения после октябрьского шока
Несмотря на различные оценки, данные отрасли свидетельствуют, что общий рынок стейблкоинов оставался примерно неизменным с октября 2025 года, а количество токенов с привязкой к фиатным валютам колеблется около $310 млрд. Ранее их обращение более чем удвоилось с января 2024 года по начало 2025-го.
Не случайно, что рост предложения стейблкоинов выровнялся после резкой распродажи криптовалют, вызванной ликвидным шоком 10 октября. Это событие привело к ликвидации задолженности на сумму около $19 млрд в централизованных и децентрализованных площадках — наибольшему показателю в истории сектора по снижению кредитного плеча.
С того момента совокупность координированных продаж, высокого стресса фондирования и сохраняющегося риска неприятия вызывала периодические распродажи цифровых активов, а цены не смогли стабильно восстановиться.
Связь предложения стейблкоинов с рыночной активностью
Предложение стейблкоинов обычно увеличивается при росте активности инвесторов, когда трейдеры переводят капитал в блокчейн для использования плеча, смены активов или хранения средств в токенах с привязкой к доллару в ожидании новых возможностей. При снижении аппетита к риску и распродаже кредитного плеча спрос уменьшается, что снижает выпуск или ведет к выкупу.
Одновременно в США активизировалась дискуссия о доходности стейблкоинов, поскольку банки усиливают давление с целью ограничения или запрета доходных стейблкоинов в рамках обсуждения закона CLARITY, который должен установить регулирующие нормы и разрешенные виды деятельности эмитентов цифровых активов.
Банковские организации утверждают, что доходные стейблкоины могут конкурировать с традиционными депозитами и инструментами денежного рынка, вызывая опасения по поводу финансовой стабильности и равенства регулирования.
Джереми Аллер, генеральный директор эмитента USDC — компании Circle, опроверг эти утверждения на Всемирном экономическом форуме в Давосе, назвав опасения банковской сферы необоснованными и «абсолютно нелепыми».
Текущая ситуация с ростом предложения стейблкоинов отражает влияние и нового регулирования, и макроэкономических условий. Участникам рынка важно внимательно следить за изменениями регуляторных требований и доходности традиционных активов, чтобы понимать дальнейшие тенденции выпуска и использования стейблкоинов.
