Волатильность Bitcoin резко возросла, а его цена опустилась до новых минимумов на фоне ухудшающихся экономических условий в США. Вызовут ли данные о кредитном стрессе следующий этап накопления BTC?
Влияние кредитных условий и макроэкономики на цену Bitcoin
Во вторник Bitcoin (BTC) обновил минимумы ниже $73 000, при этом новые данные свидетельствуют о нарастающих макроэкономических сложностях на фоне усиливающейся рыночной волатильности. Аналитики обращают внимание на ужесточение кредитных условий, несмотря на сохраняющийся высокий уровень государственного долга США и расходов на заимствование. Один из экспертов указал, что разрыв между ценами на кредит и уровнем кредитного стресса может определять ценообразование Bitcoin в ближайшие месяцы.
Индекс ICE BofA US Corporate Option-Adjusted Spread приблизился к отметке 0,75, что является самым низким уровнем с конца 1990-х годов.
Государственный долг США составляет $38,5 триллиона, а доходность 10-летних казначейских облигаций достигла 4,28%.
Ключевые показатели кредитных спредов и активность Bitcoin-китов
Опционный скорректированный спред корпоративных облигаций ICE BofA оценивает дополнительную доходность, которую инвесторы требуют за владение корпоративными облигациями по сравнению с государственными казначейскими бумагами США. Увеличение спредов обычно сигнализирует о кредитных рисках.
Показатели спредов остаются сжатыми, указывая на недооценку кредитных рисков. Это противоречит широкой макроэкономической картине: на конец января государственный долг США достиг $38,5 триллиона, а доходность 10-летних облигаций выросла до 4,28%, что сужает финансовые условия при при этом низком уровне кредитных стрессов в корпоративном секторе.
В предыдущих циклах рынка Bitcoin, включая 2018, 2020 и 2022 годы, локальные минимумы формировались лишь после начала расширения кредитных спредов. Этот процесс обычно происходил с задержкой от трёх до шести месяцев, а не мгновенно.
Перспективы накопления Bitcoin и активность держателей
В августе 2025 года основатель Alphractal Жоао Ведсон предположил, что при дальнейшем ужесточении ликвидности и росте кредитных спредов в ближайшие месяцы, Bitcoin может войти в новую фазу накопления до того, как проявятся более широкие рыночные стрессы.
Краткосрочная активность продаж Bitcoin увеличилась на этой неделе. Криптоаналитик Амр Таха отметил, что крупные и среднесрочные держатели недавно перевели значительные объёмы BTC на биржу Binance. В понедельник кошельки с балансом более 1000 BTC депонировали около 5000 BTC, что сопоставимо с пиком декабря.
Одновременно держатели с шестимесячным и годичным сроком владения перевели на биржи около 5000 BTC — самый крупный приток от этой группы с начала 2024 года.
Тем не менее давление на продажи, кажется, ослабевает. По данным CryptoQuant, показатель SOPR (Spent Output Profit Ratio) снизился до уровня около 1, что является самым низким значением за год, при снижении Bitcoin до годового минимума $73 900 во вторник.
Заключение и исторические паттерны
Исторически локальный минимум Bitcoin формировался через три-шесть месяцев после начала расширения кредитных спредов. Рост доходности казначейских облигаций может оказать давление на кредитные рынки, способствуя увеличению спредов в диапазон 1,5–2% к апрелю.
Это может открыть окно для накопления после июля 2026 года и продолжиться во второй половине года, когда рынок адаптируется к этим стрессам, что коррелирует с текущими данными SOPR, указывающими на истощение долгосрочных продавцов.
Я считаю, что текущая ситуация с кредитными спредами может быть важным индикатором для предстоящих движений Bitcoin. Однако влияние этих факторов проявляется с задержкой, поэтому рынку необходимо время для полной адаптации к изменяющимся экономическим условиям.
