Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) объяснила, каким образом токенизированные акции могут находиться под защитой американского рынка, отдавая предпочтение кастодиальному хранению через брокеров вместо самостоятельного криптохранения.
В среду подразделение SEC по торговле и рынкам описало, как брокеры-дилеры могут осуществлять хранение токенизированных акций и облигаций в рамках существующих правил защиты клиентов. Это указывает на то, что ценные бумаги в виде криптоактивов на базе блокчейна будут включены в традиционные механизмы защиты, а не будут считаться отдельной категорией.
Подразделение сообщило, что не возражает против того, чтобы брокеры-дилеры считали себя владельцами криптосекьюритиз в рамках действующих правил защиты клиентов при условии соблюдения определённых требований по операциям, безопасности и управлению. Это касается исключительно криптосекьюритиз, включая токенизированные акции и облигации.
Хотя данное заявление не является нормативным актом, оно уточняет, каким образом регуляторы США видят интеграцию токенизированных ценных бумаг в традиционные рыночные рамки.
Руководство подразумевает, что токенизированные ценные бумаги не считаются новым классом активов с уникальными правилами. Их рассматривают в рамках существующей структуры брокеров-дилеров, даже если расчёты происходят в блокчейн-сетях.
Требования к хранению токенизированных ценных бумаг
В основе заявления лежит Правило 15c3-3 — правило SEC по защите потребителей. Оно требует, чтобы брокеры-дилеры имели контроль или физическое владение полностью оплаченных клиентских ценных бумаг.
Подразделение пояснило, что криптосекьюритиз, записанные в блокчейнах, в некоторых ситуациях могут соответствовать требованиям «физического владения». Это означает, что брокеры должны иметь эксклюзивный контроль над закрытыми ключами для доступа и перевода активов.
Несмотря на использование блокчейна, ни клиенты, ни третьи лица, включая аффилированные компании, не должны иметь возможность перемещать ценные бумаги без разрешения брокера.
Отличие токенизированных ценных бумаг от самостоятельного криптохранения
Заявление устанавливает чёткую грань между токенизированными ценными бумагами и моделями самостоятельного криптохранения. Оно ставит во главу угла защиту клиентов, а не принципы открытости криптографии.
Брокеры-дилеры должны быть готовы к ситуациям, таким как атаки 51%, хардфорки, эирдропы и другим возможным нарушениям. Также требуется наличие планов на случай изъятия, заморозки или ограничений по переводу в соответствии с законными распоряжениями.
Гайдлайн подчёркивает, что вне зависимости от используемых технологий выпуска или расчёта токенизированные акции и облигации должны функционировать как традиционные ценные бумаги.
Проблемы торговой стороны и заявления регулятора
В тот же день комиссар SEC Хестер Пирс выпустила отдельное заявление, в котором отметила сохраняющиеся проблемы на торговой стороне в отношении криптосекьюритиз.
Пирс обратила внимание на национальные фондовые биржи и альтернативные торговые системы, обеспечивающие торговлю криптосекьюритизами, включая пары, в которых один актив является ценной бумагой, а другой — нет.
Вопросы Пирс отражают усиливающееся давление по соблюдению правил рыночной структуры, которые изначально создавались для традиционных ценных бумаг, к криптобазированным активам.
Комиссар также усомнилась, оправданны ли существующие рамки и связанные с ними требования к раскрытию информации и отчётности, учитывая издержки для криптоторговых платформ.
Развитие токенизации на крипторынке
Все эти заявления появились на фоне растущей активности криптоплатформ и торговых организаций в направлении токенизации ценных бумаг.
30 ноября глава по стратегии цифровых активов Nasdaq Мэтт Саварез сообщил, что биржа планирует быстро развивать направление токенизированных акций. По его словам, Nasdaq намерена тесно сотрудничать с SEC, чтобы как можно скорее внедрить эту функцию на свою торговую платформу.
Во вторник компания Securitize, специализирующаяся на токенизации ценных бумаг, анонсировала планы запуска легальной ончейн-торговли токенизированными акциями. Компания указала, что интерфейс будет выполнен в стиле swap, знакомом пользователям децентрализованных финансов (DeFi).
В четверг криптобиржа Coinbase представила функцию торговли акциями как часть своей стратегии стать «универсальной биржей».
Увиденное сегодня демонстрирует стремление регуляторов интегрировать блокчейн-технологии в традиционные механизмы контроля. Однако продолжающиеся вопросы по торговле криптосекьюритизами указывают на необходимость дополнительных реформ в регулировании.
