Политика Федеральной резервной системы США может поддержать акции, однако цена опционов на Bitcoin указывает на малую вероятность краткосрочного роста криптовалюты до $100 000.
Цены на производные инструменты Bitcoin демонстрируют недостаточную уверенность в движении выше $100 000, что отражает макроэкономическую неопределенность и отставание Bitcoin по сравнению с золотом.
Несмотря на улучшение ликвидности, связанное с мерами ФРС, крупные держатели Bitcoin остаются осторожными, выражая скептицизм относительно устойчивого прорыва криптовалюты.
Скептицизм трейдеров на фоне политики ФРС
Рынок производных Bitcoin проявляет растущую осторожность в отношении способности криптовалюты сохранить бычий тренд, несмотря на переход Федеральной резервной системы США к более гибкой монетарной политике. Участники рынка по-прежнему обеспокоены рисками на фоне неопределенности экономической ситуации и того, что Bitcoin демонстрирует худшие показатели по сравнению с золотом.
Решение ФРС в среду оставить ключевую ставку на уровне 3,75% было ожидаемым. Председатель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции подчеркнул продолжающиеся риски, связанные с ослаблением рынка труда и упорной инфляцией. При этом двое членов комитета проголосовали за сохранение ставки на уровне 4%, что является необычным разногласием для комиссии с обычно однородными решениями.
Изменение политики ФРС и влияние на ликвидность
Особое внимание привлекло сообщение ФРС о запуске программы по покупке краткосрочных государственных облигаций на сумму $40 миллиардов, направленной на управление уровнем ликвидности. Это стало значительным изменением по сравнению с предыдущими годами, когда баланс ФРС уменьшался с пиковых $9 триллионов в 2022 году до текущих $6,6 триллионов.
Увеличение ликвидности расширяет возможности банков по кредитованию, поддерживает рост кредитования, стимулирует инвестиции в бизнес и содействует потребительскому заимствованию в момент замедления экономики.
Опционы на Bitcoin с ценой исполнения $100 000
Опцион на покупку Bitcoin по цене $100 000 с экспирацией 30 января предполагает 70% вероятность того, что цена не превысит данный уровень, согласно модели Блэка-Шоулза.
Покупателям права приобрести Bitcoin по фиксированной цене на 30 января теперь необходимо заплатить $3 440 премии. Для сравнения, месяц назад такой же опцион стоил $12 700. Этот инструмент выступает в роли страховки и теряет ценность, если Bitcoin останется ниже цены исполнения. При этом потенциальная прибыль неограниченна при значительном росте рынка выше $100 000.
Интересно, что срок действия январских месячных опционов Bitcoin истекает через два дня после следующего заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) 28 января. Согласно инструменту FedWatch CME Group, вероятность снижения ставки в январе оценивается в 24%. Повышение неопределенности связано с приостановкой работы правительства в ноябре, что ограничило доступность данных по занятости и инфляции в США.
Реакция акций и Bitcoin на денежно-кредитную политику
Рынок акций напрямую выигрывает от экспансионистской политики ФРС, поскольку компании ожидают снижения стоимости капитала и упрощения условий кредитования для потребителей. В то же время Bitcoin демонстрирует менее предсказуемую динамику, поскольку инвесторы, выводящие средства из безопасных краткосрочных государственных облигаций, вряд ли рассматривают криптовалюту в качестве стабильного средства сбережения.
Доходность 5-летних казначейских облигаций США в среду составляла 3,72% против 4,1% шесть месяцев назад, а индекс S&P 500 вырос на 13% за тот же период. Трейдеры озабочены ростом госдолга США, который может ослабить доллар и усилить инфляционное давление, что делает сравнительно ограниченное предложение акций более привлекательным несмотря на высокие оценки.
Возможные причины для роста Bitcoin пока не ясны, но удорожание защиты от дефолта в секторе искусственного интеллекта может побудить трейдеров сокращать позиции в акциях.
На данный момент крупные держатели и маркетмейкеры Bitcoin сохраняют значительный скептицизм относительно продолжительного превышения цены $100 000, несмотря на политические изменения ФРС.
Я считаю, что текущие данные опционов отражают осторожность на рынке Bitcoin в краткосрочной перспективе. Несмотря на поддержку со стороны политики Федеральной резервной системы, неопределенность макроэкономической ситуации сохраняется и ограничивает потенциал бычьего движения.
