Сюжет о «смерти» DePIN скрывает рынок, который постепенно увеличивает доходы, согласно новому отчёту Messari. Авторы оценивают сектор в 10 миллиардов долларов с растущим использованием в реальном мире и денежным потоком.
Рост рынка децентрализованных физических инфраструктурных сетей
Сети децентрализованной физической инфраструктуры (DePIN) многие инвесторы давно списали со счетов. Однако свежий отчёт «State of DePIN 2025» от Messari и Escape Velocity показывает, что этот сектор стабильно вырос до масштаба в 10 миллиардов долларов, генерируя 72 миллиона долларов на ончейн-дохода только за прошлый год.
В отчёте отмечается, что токены «класса 2018-2022» DePIN упали с максимумов на 94–99%. При этом ведущие проекты сейчас показывают подтверждённый рекуррентный доход и торгуются с мультипликаторами по выручке от 10 до 25, что Messari считает недооценкой с точки зрения роста.
Переход к доходам от реального использования вместо субсидий
Messari подчёркивает смену модели — от роста за счёт субсидий к сетям, которые получают доход благодаря реальному применению, особенно в областях пропускной способности, вычислений, энергии и сенсорных данных.
Маркус Левин, сооснователь XYO, основанного в 2018 году проекта данных и DePIN, в интервью Cointelegraph заявил, что в секторе DePIN важнее доходы, чем цена токена. По мере взросления рынка «оценки начинают отражать реальную экономическую активность, сохраняющуюся даже при стабильных ценах токенов».
Отличия DePIN 2021 и DePIN 2025
Авторы отчёта противопоставляют «DePIN 2021» и «DePIN 2025»: ранние циклы контролировались сетями без доходов с высокой инфляцией токенов, ограничениями спроса и оценками, основанными на розничных спекуляциях.
Современные лидеры генерируют доходы на блокчейне, имеют минимальную или отсутствующую инфляцию предложения и растут за счёт полезности и эффективности, а не субсидий.
Левин отметил, что DePIN отличается от всей криптоиндустрии, так как предоставляет «реальные услуги конечным пользователям». Успех виден «сначала в использовании и денежном потоке, а не в спекулятивных ценовых движениях».
Индексы, доходы и перспективы DePIN
Индекс лидеров DePIN от Messari выделяет 15 проектов в областях пропускной способности, вычислений, энергии и сенсорных сетей, соответствующих критериям минимум $500 000 годового рекуррентного дохода и минимум $30 млн привлеченных инвестиций.
Один из ключевых выводов отчёта — рост доходов DePIN оказался более устойчивым, чем в децентрализованных финансах (DeFi) и layer-1 сетях в текущем медвежьем рынке.
Токены DePIN, такие как Helium (HNT) и GEODNET (GEOD), снизились в цене на 77% и 41% с декабря 2024 до декабря 2025, однако их ончейн-доходы выросли примерно в 8 и 1,7 раза соответственно. Это произошло в условиях значительных спадов доходов у ведущих протоколов DeFi и смарт-контрактных сетей.
Левин выделил главным различием в вертикалях DePIN способность сети зарабатывать средства с реальных клиентов без постоянной зависимости от стимулов.
По его словам, DePIN не связан с одной экономической нишей: некоторые направления, как позиционирование, картография и робототехника, демонстрируют повторяющиеся кейсы, в то время как другие остаются ограничены регулированием и конкуренцией.
Прошлый год стал рекордным по объёмам финансирования DePIN — около миллиарда долларов, что больше $698 миллионов в 2024 и значительно превышает объёмы предыдущих циклов.
Отчёт выделяет «InfraFi» — новый гибридный DePIN/DeFi-модель, где держатели стейблкоинов финансируют реальные инфраструктурные объекты и получают доход с этих активов.
В качестве ранних примером InfraFi упоминаются USDai, Daylight и Dawn, работающие в сферах вычислений, энергии и пропускной способности, при этом USDai достиг около $685 миллионов пользовательских депозитов для финансирования ферм графических процессоров.
Messari утверждает, что лучшие DePIN-токены теперь напоминают компании следующего поколения в сферах пропускной способности, хранения, вычислений и сенсорики, при этом их рыночная цена «почти не учитывает шансов на выживание, не говоря уже об успехе».
Левин добавил, что сети, которые смогут надёжно обслуживать корпоративные и AI-ориентированные сектора спроса, получат наибольшую капитализацию.
